一方面，市场呈现明显的“二八分化”格局，“中特估”和TMT两大主线轮番表现，其余方向持续低迷，一半是海水、一半是火焰。
另一方面，近来行情波动加剧，沪指用了6个交易日从3200点冲向3400点，又在4个交易日后“满3400立减200”退守3200点，哪怕从昨日的逆转到今天的调整，日内风格都能轮动一个来回。
指数上上下下的背后，是行情的接连颠簸，与此同时，赚钱的难度也在进一步增大。相当一部分投资者今年以来的收益已转负，投资也开始陷入迷茫。
美国银行风险阶段性缓和后再度发，4月以来经济数据喜忧参半，4月通胀继续回落，就业增长出现早期减速迹象，但4月服务业PMI反弹超预期。
美联储5月议息会议修改前瞻指引，删除了对于加息的表述，暗示本次加息或是本轮的最后一次，6月是否加息仍然是取决于后续经济数据。
当然，基于美联储对通胀前景的认知，尤其是对通胀二次抬升风险的担忧，年内降息是不合适的，市场定价年内美联储降息的事件尚有调整的空间。
5月初美国财长耶伦表示，财政部可能在6月1日面临资金耗尽，美国债务违约风险可能比预期的提前到来。
当前美国1年期主权CDS已攀升至164bp，远超2008年金融危机的62bp，以及2011和2013年债务上限危机时的80bp；隐含的违约概率从年初的3%升至当前的34%。
不过，历史上美债从未出现过违约，2011年虽然标普下调了美债评级，导致美国国债自1917年以来首次失去AAA评级，但并未违约。一旦美债发生违约，美国政府借贷成本将显着上升，美国经济及股市也将遭遇严重损害。
因此，美债有较小概率出现技术性违约，大概率两党会在最后一刻互相妥协，对市场的影响整体较为可控。
当前我国已经历了一阶段环比加速修复期，考虑到海外经济体整体面临下行的压力，我国制造业PMI在第二阶段可能下行，国内经济修复动能边际趋缓，呈现弱复苏格局。
政治局会议定调一季度经济好于预期，但内生需求不足，结构分化大。因此，总量政策进一步加码的必要性有限，但整体偏呵护、不会收紧。
值得注意的是，产业政策的排序在近年来首次提升至第一位，要求在短板领域加快突破，在优势领域做大做强，并重点提及新能源汽车和充电桩、储能等设施建设和配套电网改造，重视通用人工智能发展。后续有望在高质量发展等科技领域继续发力。
回顾历史，高剩余流动性往往伴随高轮动特征，比如2016-2017、2019上半年，当市场处于轮动特征的时候，都呈现出较为明显的主题投资盛行的特点。展望后市：
一方面，由高剩余流动性带来的市场高轮动可能告一段落，如下图所示，行业分化指数已经从高位回落，显示市场极致的轮动和博弈状态或将逐步平复；
另一方面，由于剩余流动性见顶，大势将更多呈现震荡格局，同时对于阶段性涨幅较大的主题投资方向，短期热度和收益可能面临回落。
在市场预期缺乏共识、主题投资的超额收益存在回吐压力的背景下，业绩驱动的影响力有望逐步提升，景气度或将成为更重要的投资线月本身也是景气投资有效性较强的阶段。
从二级行业角度看，今年年初以来，多数行业的涨幅与一季报盈利增速依然能够匹配。景气度高但股价滞涨的方向主要集中于新能源和消费。
此外，行业景气度较好且估值分位较低的行业主要是新能源、农林牧渔、通信、消费者服务，估值低且具有反转空间的主要是地产及地产链。
近几个月来，市场资金主要聚焦于TMT和中特估，而医药、军工、新能源、食品饮料等过去的“明星”板块似乎都面临着“被抽水”的困境。
逆向投资大师约翰·邓普顿所说的“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长”似乎总是能在各轮底部中得到验证。
犹记得2018年10月，当创业板指跌到无人问津的1184点之际，那些绝望割肉的人也不会料到，不到三年后它会涨到3576点。往往在你觉得“深不见底”的时候，反转也就要来了。
所以如果你持有的基金质地没有问题、前景没有发生变化，只是因为入场时点、市场风格等问题短时间内表现较差就草草离场，很可能最后是割肉亏损，增加沉没成本。与其追涨杀跌，不如坚守阵地。
即便你对当前的亏损感到焦虑，也不要盲目押注热门赛道，在投资风格的选择上，尽量做到均衡配置，保持对风险的敬畏和克制。
对于还在亏损的账户也无需过于担心，历史数据显示，偏股混合型基金指数曾经历过四次历史性的“艰难时刻”，最大回撤分别达到了-56.40%、-32.49%、-43.35%、-27.78%。
（注：数据来源wind，截至2023/3/31。以上统计基于历史数据分析，不构成对未来的预测或预判，仅供参考。基金投资有风险。）
能给我们信心的是，即便买在高点，卧倒不动也可以回本，而且坚持持有至今仍然能够获得较为理想的投资收益。
市场短期是一台投票机，一时的涨跌可能都是交易层面的博弈，但中长期市场却是一台称重机，股价内在逻辑一定是围绕着基本面变化的，对于那些前期被低估、错杀的行业，股价的修复时常只需要一个契机。
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