天风证券601162）股份有限公司鲍荣富,王涛,熊可为近期对南玻A进行研究并发布了研究报告《业绩持续承压，持续差异化经营》，本报告对南玻A给出中性评级，当前股价为5.0元。
分业务看，24H1玻璃/电子玻璃/太阳能及其他营收分别为72、7.1、3.5亿元，yoy+13.6%、-1.5%、-77.95%，其中玻璃产业包括光伏、工程、浮法玻璃三块玻璃。
①2024年上半年，房地产行业新开工量和竣工量较上年同期水平均出现明显回落，但市场对超白浮法玻璃等差异化产品的需求较为稳定。
②光伏玻璃方面，公司于3月点火一条1200t/d产线完成爬坡；在日渐竞争激烈市场背景下，公司在光伏玻璃业务方面也采用差异化竞争策略。
③工程玻璃方面，公司大力推进定制产品业务，发掘新的业务增长点，不断提升差异化产品销量占比，提升产品整体盈利能力，业务实现稳健增长。④电子玻璃方面，2024年上半年，国内电子玻璃市场受新增产能持续释放影响，供需矛盾愈发激烈，行业竞争加剧，电子玻璃市场价格持续下滑，行业经营效益受一定影响。
⑤太阳能业务方面，行业大洗牌背景下，全产业链各环节均经营承压。多晶硅价格看，24H1多晶硅均价同比下滑67.4%。对应的，公司该业务的毛利率-2.7%，同比下滑35pct。
公司为老牌玻璃企业，随着电子、光伏玻璃的逐步推进，后续成长可见性有望更加清晰。行业持续下行，我们调低公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润11/13.7/19.5亿元(前值24-25年28/37亿元)，对应PE14/11/8倍，下调为“持有”评级。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券范超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利14.02亿，根据现价换算的预测PE为10.87。
(责任编辑：admin)关键词: